إنتين تواجه تحديات التعافي- إعادة الهيكلة، BetMGM، والقيادة المحتومة

في يوم الخميس الماضي، نشرت شركة Entain Plc حسابات العام بأكمله التي كشفت عن ندوب عام 2023 الإشكالي.

النتائج التي طال انتظارها لمجموعة المقامرة FTSE100 لم تترك مجالاً للاختباء حيث أعلنت القيادة عن خسائر مؤسسية بقيمة 900 مليون جنيه إسترليني. على الرغم من أن القيادة تؤكد أن نتائج عام 2023 المروعة كانت بسبب إخفاقات ورثتها، إلا أنه تحت الغطاء، فصلت حسابات نهاية العام مخاوف متزايدة في جميع الأسواق بما في ذلك العناصر التي تؤثر على "طفل النمو" BetMGM.

سيشهد عام 2024 تعيين لجنة تخصيص رأس المال لمراجعة محفظة العلامات التجارية والتمويل وهياكل التشغيل الخاصة بـ Entain حيث توجد حاجة إلى قرارات حيوية لعكس الأداء والقيمة المؤسسية.

وبوضع إخفاقاتها الموروثة جانبًا، هل يمكن لـ Entain التي لا تقودها قيادة استعادة مكانتها وثقة المستثمرين، مع تزايد التكهنات بشأن قيام النسور المتخصصة في عمليات الدمج والاستحواذ بالتحليق حول شركة المقامرة المحدودة المتعثرة؟

علق إيفور جونز، محلل الأسهم للألعاب والترفيه في بيل هانت، على ندوب عام 2023: "يُظهر انخفاض سعر السهم بنسبة 25٪ خلال العام (وانخفاض آخر في عام 2024 حتى الآن) تأثير التحديات بوضوح شديد. كان الاستحواذ على STS في منتصف عام 2023 نقطة تحول واضحة."

"في الوقت الذي كان المستثمرون فيه متوترين بالفعل بشأن الأداء التشغيلي لـ Entain، فقد قامت باستحواذ كبير آخر غذى وجهة النظر في بعض الأوساط بأن السبب وراء حاجة Entain إلى استمرار تشغيل محرك عمليات الدمج والاستحواذ هو أن الأعمال التجارية كانت في حالة تدهور في جوهرها."

وبصرف النظر عن نتائجها المروعة، صدمت Entain بسبب عام من العناوين السلبية، وكشفت عن خلافات في القيادة وشكوك المستثمرين، كما أشار بول ريتشاردسون، شريك Partis Solutions العالمية للاستشارات في عمليات الدمج والاستحواذ في مجال المقامرة.

"لسوء حظ Entain، تميز عام 2023 بما بدا وكأنه سلسلة لا تنتهي من سوء الحظ والأخبار السيئة." قال ريتشاردسون لـ SBC.

"بالإضافة إلى تسوية HMRC وظهور المستثمرين الناشطين في السجل، تم تقويض مصداقية الإدارة بشكل أكبر بسبب المقالة المدمرة التي ظهرت في فاينانشيال تايمز - ظاهريًا من الداخل المطلعين الساخطين."

إدراكًا للمستثمرين، تواجه Entain وضعًا محفوفًا بالمخاطر حيث يتوقف تعافيها المؤسسي على تجديد استراتيجيتها الاستثمارية التي تهدف إلى تعزيز أداء سوقها الأساسي وتحسين عمليات التكامل التقني.

لوحظ أنه تحدٍ كبير لشركة محدودة نمت حتى الآن عبر دليل تشغيل عدواني لعمليات الدمج والاستحواذ، كما فصل إيفور جونز: "يتعين على الإدارة إقناع المساهمين بأن إعادة تركيز الاستثمار في المنتج والتسويق في الأسواق الأساسية لم يأتِ متأخرًا جدًا لوقف التدهور."

علاوة على ذلك، يرى محللو المدينة أنه يجب معالجة معضلة القيادة والاستراتيجية الأساسية لتنفيذ التعافي، كما أشار بول ريتشاردسون: "كانت قضية حقيقية لـ Entain هذا العام هي هجرة العقول من كبار المواهب. ربما دفع الأداء الضعيف للأعمال التجارية الأساسية مثل Bwin الأضواء بشكل غير عادل إلى نجاح استراتيجية عمليات الدمج والاستحواذ مع مزيد من الضغط لتحقيق مكاسب فورية."

حجبت عمليات الدمج والاستحواذ المتتالية حقيقة أن Entain لم تنجح في دمج علاماتها التجارية ومنصاتها - وهي حقيقة كشف عنها اعتراف الشركة بالأداء المتخلف في تطبيقاتها في المملكة المتحدة وتراجع وجودها في السوق في البرازيل."

تقليص محفظة غير مستدامة

مع تطور عام 2024، تنص حوكمة الشركات في Entain على "تركيز الليزر على التعافي المؤسسي" الذي كلفت فيه لجنة تخصيص رأس المال ببدء مراجعتها للأصول القابلة للتصرف في محفظة غير مستدامة تضم 35 علامة تجارية فردية.

ومع ذلك، فإن مبادرة تقليص المحفظة ستسلط الضوء مرة أخرى على عيوب استراتيجية النمو الخاصة بـ Entain وتأثيرها المخفض المحتمل على تقييم العلامات التجارية الفردية.

كما أشار ريتشاردسون: "قد تتوقع منهم إنهاء العلامات التجارية تدريجيًا، ولكن من الأسهل قول ذلك من فعله. تاريخيًا، اتبعت Entain استراتيجية العلامات التجارية المحلية عبر الأسواق مع القليل من التكامل أو عدمه. يمكن أن يؤدي ذلك إلى استراتيجية تسويق مرتبكة وتقليل الفعالية المحتملة للعلامات التجارية في سوق شديدة التنافسية مثل البرازيل."

يرى بيل هانت أن الانكماش هو إجراء مباشر مطلوب لإعادة تنظيم Entain: "التركيز المطلوب في الأسواق الأساسية يعني إيلاء اهتمام أقل للشركات الطرفية، حتى الكبيرة منها إذا لم يتم دمجها في منصة التكنولوجيا الأساسية.

"ستكون هناك عمليات تصرف، ربما للشركات التي تتطلب معظم الوقت و/أو الاستثمار النقدي لتحقيق إمكاناتها."

BetMGM: نمو أم طفل إشكالي

وفي الوقت نفسه، في أمريكا الشمالية، يعد نمو BetMGM أمرًا بالغ الأهمية، ليس فقط لتخفيف الضغط ولكن أيضًا كمؤشر على الصحة العامة لشركة Entain وجاذبيتها للمستثمرين.

ومع ذلك، فإن المشروع المشترك يجد نفسه على مفترق طرق، حيث تظل المخاوف قائمة بشأن علاقته مع شريك المشروع المشترك MGM Resorts وما إذا كان BetMGM يمكنه استعادة ارتفاعات تقييمه قبل إجراءات عام 2023.

يشير إيفور جونز إلى أن الرواية لا تزال قائمة على أن "BetMGM لا تزال جوهرة التاج. في النهاية، يجب أن تمتلكها MGM بالكامل؛ فقط التوقيت، وبالطبع، السعر غير مؤكدين."

تشير بارتيس إلى أن الأضواء ستسلط على اختبار BetMGM الحاسم لتوسيع قدرات التكنولوجيا والمنصة الخاصة بها: "عندما وإذا عادت MGM للاستحواذ على النصف الآخر من المشروع المشترك، فإنها سترغب في الاستحواذ على التكنولوجيا معه. الهجرة في مثل هذا السوق التنافسي تمثل ببساطة خطرًا كبيرًا جدًا.

"هناك منطق مؤسسي قوي في تقليص الأعمال الحالية إلى أعمال أكثر سهولة تستطيع MGM امتلاكها. البرازيل والمملكة المتحدة والولايات المتحدة كأسواق رئيسية لها معنى كبير."

التعافي في نقطة الصفر

في وضع التعافي، تقف Entain في نقطة الصفر حيث التغيير ليس مجرد خيار ولكنه ضرورة، حيث تتصارع شركة المساهمة العامة مع الإخفاقات الماضية للتغلب على مستقبل غير مؤكد، حيث تراقب الصناعة بأنفاس محبوسة تحركات شركة المقامرة الأكثر تكهنات.

اختتم إيفور جونز: "لا تحتاج Entain إلى إطلاق النار على جميع الأسطوانات في وقت واحد. في الواقع، إذا فعلت ذلك، فسوف يقوض ادعاء الإدارة بأنها كانت تنشر الموارد بشكل خفيف جدًا.

"لكن المملكة المتحدة وأستراليا بحاجة إلى إظهار علامات الاستجابة للعلاج حتى يتمكن المستثمرون من الحصول على بعض الثقة في إمكانية عودة الأعمال بأكملها إلى النمو الصحي يومًا ما."

وأضاف بول ريتشاردسون: "سيكون تعيين الرئيس التنفيذي أمرًا بالغ الأهمية، حيث تحتاج Entain إلى قائد متمرس وبطل صناعة يمكنه قيادة إعادة تشكيل الأعمال ووضع ما هو في الأساس عمل تجاري قوي حقًا مع التكنولوجيا في جوهره على طريق التعافي."